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美国“躺平”，中国超加拿大
近期，“lululemon在美国卖不动了”成了国内互联网上的热梗。从这份最新财报来看，情况确实如此。
本季度，lululemon在美国实现营收13.4亿美元，营收占比依旧超过60%，但增速已经放缓至2.0%。门店数量从今年1月底的367家提升至4月底的369家。
宏观经济环境的不确定性或许是lululemon在美国“失宠”的主要原因。首席执行官calvin mcdonald此前表示，美国门店2024年以来的客流量和转化率都在下降。疫情消退后，美国消费者正在削减服装和其他非必要支出，并将更多支出转向了服务和体验。
再来看看lululemon在中国市场的表现。自从2014年开设首家门店以来，中国大陆迅速成为了lululemon营收增长的核心驱动力。2024年2-4月，来自中国大陆的营收达到3.0亿美元（约21.7亿人民币），同比增长44.6%（恒定汇率下增速为52.0%）。同时，中国大陆也凭借13.8%的营收占比，超越加拿大（12.8%）成为lululemon第二大市场。
来源：lululemon 2024年q1财报
营收增长的动力来自可比销售（含线上渠道）。本季度，中国大陆可比销售上涨26%（恒定汇率下增速为33%）。同时，门店数量并未变化，依然维持在127家，与1月底持平。
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拿什么支撑中国市场的高利润？
“‘平替’泛滥，被‘代工’围剿”是最近另一则关于lululemon的热搜。根据北京商报的报道，在被问及货品来源时，许多销售lululemon产品的线上商户会回答“原厂代工”。
有“资格”被平替、被代工，当然是因为李逵和李鬼之间存在巨大的利润差。一方面，本季度lululemon的毛利率依旧维持高位，达到57.7%，较去年同期增长0.2个百分点。另一方面，中国大陆这一营收增长的核心市场也属于高利润地区。在贡献13.8%营收的同时，我们还为lululemon带来了15.9%的运营利润。值得一提的是，美洲地区（美国 加拿大）同样是运营利润占比（75.2%）高于营收占比（73.4%），看来lululemon果然没和中国人见外，把我们当老家人民对待。
来源：「炫财经」整理lululemon历年财报
但在「炫财经」看来，受制于技术门槛和品牌形象，lululemon在国内的高利润或许难以长久。
这家总部位于温哥华的服装公司曾在财报中坦承，产品的技术、面料和工艺的知识产权，并非完全归自己所有，很大一部分由分布在亚洲各地的供应商所掌控。
「炫财经」整理lululemon财报发现，2023年lululemon 42%的产品在越南被制造，16%在柬埔寨，11%在斯里兰卡，10%在印度尼西亚，还有8%在孟加拉。上述5国合计贡献了87%的产量。
来源：lululemon2023年年报
由此可见，国内电商平台上那些所谓的“原厂代工”应该几乎都是冒牌货，lululemon算是得到了“正名”；但转眼一下想，正版原来都是“东南亚制造”，貌似还不如代工的“made in ch”。这就多少让人尴尬了。
当然，在东南亚地区建厂并非lululemon的专利，许多大型服饰品牌都会这么做。在2023财年中50%的鞋类产品就由越南生产。但问题的关键是，鲜少有人想“平替”耐克，大家都喜欢鞋服上的那个小钩子。
产品本身技术壁垒不高，尚未经历周期的品牌形象又难以长久地支撑如此高的溢价。被“代工”围剿，lululemon不冤枉。
